豆油供應(yīng)中的現(xiàn)狀
來(lái)源：鄭州良友糧油機(jī)械 日期：2019-06-15
隨著近階段豆粕價(jià)格持續(xù)下跌，油粕比由此前的歷史低點(diǎn)1.79已回升至2以上，做空油粕比資金平倉(cāng)及做多油粕比資金入場(chǎng)，支撐了豆油市場(chǎng)。加上國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存下降至歷史低位區(qū)域，尤其是廣州、福建港口棕櫚油貨源非常緊張，棕櫚油走勢(shì)因此相對(duì)偏強(qiáng)，與豆油價(jià)差過(guò)小，豆油行情也從中獲益。7月21日沿海一級(jí)豆油主流現(xiàn)貨價(jià)位至6090-6290元/噸一線(xiàn)，較前一日漲10-50元/噸不等。
“天公作美”，美豆相隔1000美分“咫尺之遙”
此前美國(guó)中西部出現(xiàn)高溫預(yù)報(bào)，但降雨給土壤帶來(lái)濕度，抵消了高溫天氣帶來(lái)的影響，迄今為止，美國(guó)大豆作物生長(zhǎng)狀況良好，大豆優(yōu)良率處于歷史高位，截至7月17日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為71%，較之前一周持平，上年同期為62%，這是過(guò)去20年來(lái)最高的7月中評(píng)級(jí)之一。美國(guó)天氣前景改善，投機(jī)基金削減風(fēng)險(xiǎn)貼水，一度在農(nóng)產(chǎn)品期市掀起拋售狂潮，據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)發(fā)布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至7月12日的一周里，基金在包括大豆及制成品市場(chǎng)在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品期市的凈多頭部位自4月份以來(lái)首次跌破10萬(wàn)手，這也是凈多單連續(xù)第四周下滑，累積降幅接近44萬(wàn)手，創(chuàng)下過(guò)去十年以來(lái)同期第二大降幅。而最新的氣象預(yù)報(bào)顯示，8月份美國(guó)中西部大豆產(chǎn)區(qū)將會(huì)出現(xiàn)充足的降雨以及適宜的溫度，屆時(shí)大豆作物將進(jìn)入關(guān)鍵的生長(zhǎng)期，這緩解了市場(chǎng)對(duì)于拉尼娜現(xiàn)象可能損害美國(guó)大豆單產(chǎn)的擔(dān)憂(yōu)。在此背景下，美豆期價(jià)無(wú)奈“低頭”，開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下，周三（7月20日）晚指標(biāo)11月大豆合約跌穿前一個(gè)7月低位1021美分支撐位，結(jié)算價(jià)收?qǐng)?bào)于1009美分/蒲式耳，較前一日下跌18.75美分，較上周五（7月15日）晚1057.25大跌48.25美分，較上周同期（7月13日）晚1105.25暴跌96.25美分。
產(chǎn)大于出令豆油庫(kù)存遞增，直逼110萬(wàn)噸關(guān)口
進(jìn)口大豆到港量較大，7月份預(yù)計(jì)820萬(wàn)噸，為今年單月最高最水平，與此同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)落地，上周五首拍30萬(wàn)噸（計(jì)劃每周一拍），因拍賣(mài)價(jià)格較低，上周基本全部成交，本周五（即7月22日）起大豆拍賣(mài)量幾近翻番，達(dá)到57.93萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周拍賣(mài)成交率仍會(huì)較高。原料供應(yīng)充裕，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率高企，預(yù)計(jì)本周全國(guó)各油廠(chǎng)大豆壓榨總量或?qū)⑦M(jìn)一步提升至182萬(wàn)噸的超高水平，豆油產(chǎn)出量隨之增加，但終端提貨量一直不太大，導(dǎo)致豆油庫(kù)存不斷增加，直逼110萬(wàn)噸關(guān)口，據(jù)天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止7月20日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量109.3萬(wàn)噸，較上周同期的107.7萬(wàn)噸增1.49%，較上個(gè)月同期的91.25萬(wàn)噸增19.78%，較去年同期的96.415萬(wàn)噸增13.36%，但較2012年11月20日高點(diǎn)145.36萬(wàn)噸降36.06萬(wàn)噸降24.81%。
節(jié)前備貨旺季到來(lái)，食用油后期需求或增加
“中秋、國(guó)慶”雙節(jié)是國(guó)內(nèi)食用油季節(jié)性消費(fèi)旺季，因此每逢這個(gè)時(shí)期，小包裝食用油一般會(huì)迎來(lái)銷(xiāo)售的最佳時(shí)機(jī)，按照慣例，中下游買(mǎi)家會(huì)提前（今年或在7月下旬-9月上旬期間）集中開(kāi)展補(bǔ)庫(kù)，一旦真的付諸行動(dòng)，油脂需求有望驟增，屆時(shí)這將為豆油行情“加油”。
國(guó)內(nèi)貨幣寬松預(yù)期，或?qū)r(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響
中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周五(7月15日)公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)6.7%，略高于預(yù)估中值6.6%，與一季度增速持平。同時(shí)，二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)1.8%。上半年GDP同比增速亦為6.7%。機(jī)構(gòu)解讀稱(chēng)二季度GDP增速雖然企穩(wěn)，但投資不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)可以說(shuō)是仍處于L型底部，而路透最新公布的一項(xiàng)調(diào)查預(yù)期中值顯示，中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增幅料為6.5%，即政府目標(biāo)區(qū)間6.5%-7%的低端，或創(chuàng)25年來(lái)最低，且隨著今年稍早支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樓市復(fù)蘇動(dòng)能減弱，預(yù)計(jì)明年（即2017年）經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放緩至6.3%。雖對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂(yōu)已經(jīng)減弱，但民間投資增長(zhǎng)處于紀(jì)錄低點(diǎn)，使得經(jīng)濟(jì)越發(fā)要仰賴(lài)政府支持，對(duì)于政府主導(dǎo)的增長(zhǎng)陷入效率和增長(zhǎng)潛力降低惡性循環(huán)的擔(dān)憂(yōu)在加劇。中國(guó)人民銀行（簡(jiǎn)稱(chēng)央行，下同）自去年10月以來(lái)一直未進(jìn)行降息，分析師認(rèn)為，若經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，央行在2017年第一季之前可能將指標(biāo)利率再下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，且還預(yù)計(jì)央行在2016年底之前將銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)。貨幣寬松預(yù)期，亦將對(duì)農(nóng)產(chǎn)品后市產(chǎn)生一定影響。
總體來(lái)看，目前缺乏新的利多消息提振，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)豆油持續(xù)上漲動(dòng)力尚顯不強(qiáng)，整體或仍將跟盤(pán)頻繁震蕩。而拉尼娜氣候預(yù)期概率較之前降低，7月14日NOAA報(bào)告稱(chēng)拉尼娜形成概率55%-60%，相比之下，6月份報(bào)告顯示形成的概率是75%，俗語(yǔ)說(shuō)得好“天有不測(cè)風(fēng)云”，美豆“天氣市”還遠(yuǎn)未結(jié)束，產(chǎn)量仍面臨不確定性，現(xiàn)在下定論應(yīng)該還為時(shí)尚早。毋容置疑的是在美豆新作定產(chǎn)之前（首份美豆單產(chǎn)修正數(shù)據(jù)將會(huì)在8月份的USDA供需報(bào)告中公布），及在美國(guó)主產(chǎn)區(qū)不利天氣被證偽之前，尤其是拉尼娜出現(xiàn)時(shí)間是否延后仍具有不確定性，目前市場(chǎng)最新預(yù)測(cè)會(huì)在8-9月會(huì)出現(xiàn)，美豆后市波動(dòng)加劇難以避免。如果美國(guó)中西部地區(qū)天氣前景再次變得不太良好，天氣擔(dān)憂(yōu)有可能重燃，美豆亦將會(huì)聞“風(fēng)”而起。且7月下旬至9月上旬正值小包裝備貨旺季，此間豆油行情底部仍有望震蕩適度上移，只不過(guò)在基本面偏空背景下，行情震蕩仍將較為頻繁，操作上需把握好購(gòu)銷(xiāo)節(jié)奏。不過(guò)除非出現(xiàn)極端天氣，否則突破1200美分的難度不小，按照以往規(guī)律看，如果沒(méi)有極端天氣問(wèn)題，美豆期價(jià)在7-9月里的每次反彈高點(diǎn)，會(huì)一次比前一次低，最終形成俗稱(chēng)的“收割低點(diǎn)”，因此對(duì)于豆油后市也不宜過(guò)于樂(lè)觀(guān)。
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